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中投投資多晶硅企業半年浮虧14.3億港元

   2010-05-24 第一財經日報第一財經日報

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        去年11月,中國投資有限責任公司(下稱“中投”)斥資55億港元購買了國內最大多晶硅企業保利協鑫(03800.HK)的股份。時隔半年,因保利協鑫股價的下跌,該投資出現了26%的浮虧。

        股價之所以下降,是投資者擔心歐洲債務危機將對保利協鑫的經營帶來新的挑戰。

    浮虧14.3億港元

        中投當初入股的價格是1.79港元。去年11月27日,該股沖高至2.65港元,中投斬獲頗豐,但隨后一路下跌,截至上周五收盤時報收于1.32港元。

  《第一財經日報》記者查詢了香港交易及結算所網站并看到,中投仍是保利協鑫的前三大股東之一,持股20%。因而上周末中投在該投資上的浮虧比例為26%,浮虧額14.3億港元。

  “整個香港股市最近在走弱,肯定也會影響到這只個股。”研究員汪劉勝表示,“香港恒生指數最新是19545.83點,相比2009年年底跌了10%以上。”

  事實上,目前這家太陽能企業的經營情況穩定。

  保利協鑫旗下的多晶硅實體運行公司——江蘇中能硅業科技發展有限公司(下稱“中能硅業”)一位高層提到,今年一季度公司賣出了2584噸多晶硅,接下來的4、5月產量也在1200噸到1300噸之間,比去年同期的銷量增加了一大截。

  公司另一業務硅片也在加緊建設,未來無錫、蘇州和常州的三個硅片基地也都將量產,產能于今年10月會到2000兆瓦。

  不過,股價是人們對企業的預期,汪劉勝說:“去年第三季度到今年前5個月,光伏電池商都在拼命出貨,火爆的速度太快。當一個行業熱過頭之后,也必然會降溫。近期就表現得比較明顯,不少光伏電池企業的股價都在跌,這也意味著投資者對整個光伏企業未來有些擔心。”

  中能硅業上述高層表示,火山灰事件、歐洲主權債務危機等事件對投資者的心理造成了一些打擊。保利協鑫首席財務官湯以銘也判斷,“市場擔憂歐洲財政困難影響太陽能需求,成為拖累保利協鑫股價表現的重要原因。”

  多晶硅設備生產商——森松集團總經理薛絳穎告訴記者,歐洲經濟與太陽能企業兩者間的傳導關系可能是這樣的:德國政府需投入精力來救助希臘等國,因而本國的財政預算將可能降低,因此電價補貼額可能在自然下降的基礎上,進一步降低。

  補貼下滑后,電站想要獲得10%以上的投資回報率會變得困難。海外電站70%~80%的融資需要依靠銀行支持。

  各銀行在評估這種投資收益時,會認為不合算而減少放貸。中國的太陽能電池出口企業、上游多晶硅公司都會陷入困境。

    成本上升卻無法提價

  若想要穩定住海外電站的回報率,一個措施可能就是在國內電池生產成本上下工夫。

  薛絳穎表示,“從電池的源頭——多晶硅制造來看,現在已可以把生產環節中的還原能耗從100千瓦時/千克降到50千瓦時/千克、60千瓦時/千克,因而多晶硅的整體成本將下滑到30美元/公斤,可與海外企業匹敵。”

  中國政府也支持企業大幅降低多晶硅的制造成本。

  工信部曾要求,太陽能級多晶硅還原電耗要小于60千瓦時/千克,還原尾氣中四氯化硅、氯化氫、氫氣回收利用率不低于98.5%、99%、99%。

  汪劉勝還提到,保利協鑫還有一個缺點,那就是在市場向好時大幅提價。

  一位業內人士告訴記者,在扣除17%稅率后多晶硅的市場現價是52美元/公斤,與去年年底到今年前三個月的平均價沒有什么差距。但硅片、電池等企業反而在半年內提價了10%到40%。

  薛絳穎說,“多晶硅行業獲得暴利的時代已過去,客戶與供應商之間簽訂長單時就會約定好一個適中的價格,因此提價并不容易。”

  汪劉勝也認為,保利協鑫、重慶大全、洛陽中硅等陸續產出多晶硅,加上海外市場便宜的多晶硅也進入國內,競爭較激烈,提價不夠現實。

  近期股價的變化,是否會影響到中投的投資信心呢?中能硅業的高層表示,“中投其實是一個戰略性投資者。”去年中投入股時,也曾簽訂協議將出資與保利協鑫合作經營光伏電站。

  按保利協鑫的預測,光伏電站的內部投資回報率需要達到12%到15%。目前,美國項目(在美國多所學校校園建設屋頂電站)已到了最后談判階段,另外這家公司還在拓展中東、印度等光伏電站市場。

 
 
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