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中海油化學(xué)受惠通脹 目標(biāo)價(jià)6元

   2010-08-06 敦沛金融敦沛金融

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    中海石油化學(xué)(5.15,-0.04,-0.77%,經(jīng)濟(jì)通實(shí)時(shí)行情)(3983)主要生產(chǎn)尿素,尿素為中國(guó)最常用的氮肥,尿素占中海石油化學(xué)09年底57.6%,而另一家本港上市的化肥公司心連心(1866)亦是以生產(chǎn)尿素為主,截至今年6月底,尿素占心連心收入70.9%。

  目前生產(chǎn)尿素主要有兩種方法,以煤炭或天然氣,心連心以煤炭為主,而中海石油化學(xué)則以天然氣。事實(shí)上,兩者的價(jià)格相若,不過(guò)煤炭使用的能源較多,用電開(kāi)支較大,加上,中海石油化學(xué)與母公司的關(guān)系,其與中海油(13.52,0.04,0.30%,經(jīng)濟(jì)通實(shí)時(shí)行情)(883)已有協(xié)議,故在生產(chǎn)成本上極有優(yōu)勢(shì)。

  心連心今年中期業(yè)績(jī)的毛利率為15.7%,中海石油化學(xué)未公布業(yè)績(jī),但去年為29.7%(當(dāng)然中海石油化學(xué)的磷肥及甲醇的收入比重較心連心高亦是主要原因)。即使最近內(nèi)地天然氣價(jià)格上升,以天然氣生產(chǎn)相對(duì)煤成本仍較低。雖然內(nèi)地化肥業(yè)存在供過(guò)于求,但中海石油化學(xué)成本結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢(shì),行業(yè)整合對(duì)其有利?,F(xiàn)時(shí)內(nèi)地煤化工企業(yè)約130多家,平均產(chǎn)能規(guī)模不到30萬(wàn)噸。有行內(nèi)人士便預(yù)計(jì),未來(lái)可能出現(xiàn)約20家大企業(yè),占去七成至八成市場(chǎng)。最大的龍頭企業(yè)可不斷并購(gòu),提升市占率。中海石油化學(xué)最近便有意收購(gòu)華鶴煤化股權(quán)及母公司持有的中國(guó)阿拉伯化肥股權(quán)。借著成本優(yōu)勢(shì),相信中海石油化學(xué)具有長(zhǎng)線的競(jìng)爭(zhēng)力,當(dāng)然,整合過(guò)程可能相當(dāng)長(zhǎng)。

  目前公司的預(yù)測(cè)市盈率為16倍,由于化肥價(jià)格受天然氣及農(nóng)作物價(jià)格影響,目前內(nèi)地通脹受控,令化肥價(jià)格難以上升,但當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加快時(shí),中海石油化學(xué)將會(huì)是主要的通脹受惠股。

 
 
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