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“十二五”期間煤炭行業(yè)將進入寡頭壟斷時期

   2010-12-07 上海證券報上海證券報

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    11年煤炭產(chǎn)量和鐵路運力增量不大

  11年整合小煤礦力度還將加強,鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦、國有地方礦產(chǎn)量將保持穩(wěn)定、國有重點礦將成為產(chǎn)能增長的主力。預(yù)計全年新增產(chǎn)量1.5億噸,達33.8億噸。西煤外運的三通道運力11年并無明顯增強,預(yù)計僅增長4000萬噸,鐵路運力的緊張將繼續(xù)制約產(chǎn)能釋放、維持煤價高企。

  下游需求小幅增長

  預(yù)計11年GDP增長9.6%、固定資產(chǎn)投資增長15%,由此預(yù)測明年電力耗煤將增長8%、鋼鐵行業(yè)耗煤增加0.23億噸、建材和化工行業(yè)耗煤小幅增長,共耗煤35億噸,增長6%。

  11年煤炭供求形勢好于09、10年

  受國內(nèi)能源需求增長、海外需求不旺的影響,預(yù)計11年中國將凈進口煤炭1.3億噸。在下游需求增長的帶動下,11年國內(nèi)煤炭市場供求形勢將好于前兩年。

  煤、電、政府、進口商四方博弈煤炭價格,11年煤價小幅上漲

  虧損的電廠和需要抑制通脹政府均希望維持煤價的穩(wěn)定,煤企希望縮小市場-合同煤價差,三方博弈的情況下預(yù)計合同煤價至多上漲5%;而進口貿(mào)易商的介入使得市場煤價波動更加平滑,預(yù)計11年市場煤價底部將有所提升,市場煤均價上漲5%。

  “十二五”期間煤炭行業(yè)將進入寡頭壟斷時期

  國家規(guī)劃在十二五期間建立10個億噸級、10個5000萬噸級煤炭集團,而實際上5年內(nèi)進入億噸俱樂部的可達到14個,屆時國內(nèi)煤炭行業(yè)將進入寡頭壟斷的時代。大煤炭集團將放緩產(chǎn)能增速、維持煤價的穩(wěn)定上漲,其話語權(quán)的不斷增強是保障未來盈利能力的關(guān)鍵。雖然煤炭大集團建設(shè)將帶來上市公司資產(chǎn)注入的機會,但受理順股權(quán)關(guān)系、達到上市公司盈利水平等條件的限制,11年發(fā)生大規(guī)模重組的可能性不大,未來小規(guī)模的收購將成為主流。以企業(yè)內(nèi)生增長能力為主、獲取集團煤礦能力為輔將是煤炭行業(yè)選股的主要思路。

  11年政府將繼續(xù)實施緊縮政策,但我們對流動性持樂觀的態(tài)度

  政府將在11年繼續(xù)實施緊縮政策,市場一致預(yù)期將進行2-3次的加息。但面對美元的貶值,加息可能將導(dǎo)致國內(nèi)流動性的進一步泛濫,屆時將推動煤炭股估值水平的提升。

  看好11年煤炭行業(yè)的投資機會

  十二五期間煤炭行業(yè)將進入寡頭壟斷的時期,未來的煤炭供求格局將較之前的預(yù)期更為樂觀。在煤價保持穩(wěn)定的前提下,企業(yè)的銷量增長將是我們選股的首要條件:第一推薦高成長的公司如西山煤電、國投新集、山煤國際、蘭花科創(chuàng);第二推薦受益于蒙陜甘寧大開發(fā)的中國神華(601088)、中煤能源(601898)、遠興能源(000683)等;第三推薦重組較為確定的安源股份等公司。

 
 
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