煤炭行業近幾年在煤價總體上漲的帶動下，盈利水平也迭創新高。不過，煤價上漲加重了電力等下游行業的負擔，在物價上漲的壓力下，國家發改委明文要求2011年重點電煤合同價保持2010年水平，不得以任何形式上漲。據分析人士測算，此次限價將影響煤炭行業稅前利潤約200億元，該政策將導致煤炭行業明年利潤增幅縮水。

　　限價影響利潤200億元

　　早在12月1日，國家發改委副主任彭森在山西表示，按照國家有關文件精神和國家發改委即將下發的“關于做好2011年跨省區煤炭產運需銜接工作的通知”要求，“2011年度重點電煤合同價格維持上年水平不變，(煤炭企業)不得以任何形式變相提高煤炭價格。”

　　在近期國家發改委下發的《做好2011年煤炭產運需銜接工作的通知》中，再次以紅頭文件形式確認了限制重點電煤合同價上漲的政策。在2011年電煤合同價格談判啟動之時，穩定這一價格將影響到新一年煤炭價格走勢，對減輕來年通脹壓力將起到重要作用。

　　近兩年來，我國煤炭價格總體漲多跌少，2008年優質動力煤價格一度上漲至千元以上，目前仍然在800元以上高位徘徊。國家發改委價格司副司長曹長慶指出，近年來，煤炭價格漲幅明顯高于下游產品價格漲幅。煤炭價格上漲對于下游行業，特別是與其密切相關的電力、冶金、化工等行業產生了較大影響，這些行業企業生產經營成本增加，盈利空間被壓縮，甚至帶來虧損。

　　而此次限價也將對煤炭行業明年的利潤增長產生一定影響。根據Wind統計數據，今年前三季度煤炭開采板塊的上市公司實現利潤總額同比增長31.91%，實現凈利潤同比增長28.9%。根據中信建投證券研究員李俊松的測算，2011年煤炭行業收入增速預計為11.7%，2010年預計為21.6%；利潤增速2010年預計達到31.6%，2011年為14.9%；合同煤價行政干預可能造成行業稅前利潤損失預計在200億左右，占行業利潤的5-10%之間。

　　冶金用煤上漲空間較大

　　渤海證券分析師任憲功表示，此次限價措施的嚴厲程度超出了此前市場對于2011年合同煤價格的預期，對于重點電煤合同占比較大的上市公司負面影響大，而對于市場價格銷售占比較高的電煤企業以及合同價格調整較為靈活的焦煤、無煙煤企業的影響相對較小。

　　消息稱，2011年一季度國際焦煤合同價格已經確定，日本鋼廠已經同意接受澳大利亞必和必拓將2011年一季度焦煤協議價上調8%的要求，即未來三個月國際焦煤價格將重新回到225美元/噸。這個漲價幅度與2011年一季度鐵礦石的漲價幅度7.6%基本相近。

　　煉焦煤、無煙煤等冶金用煤的市場化程度比電煤價格高，主要受下游行業景氣度影響。今年二三季度，我國鋼鐵業開工率較低，冶金用煤需求不旺，價格也一度走低。但隨著近期國內鋼鐵行業開工率回升，國內焦煤價格有望跟隨國際市場出現顯著上漲。

　　齊魯證券分析師劉昭亮認為，目前國內鋼鐵行業去庫存化基本結束，隨著限產機制的逐步退出，12月份以來，國內鋼鐵行業持續復產，根據其對鋼鐵行業的監測，目前鋼鐵業開工率已經達到85%。短期而言，國內鋼鐵產量增速回升、國際焦煤價格上漲將帶動國內焦煤價格有較為強烈的上漲預期。