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油價重挫顯示全球經(jīng)濟下行風險加劇

   2012-06-14 上海證券報上海證券報

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  5月份以來國際油價經(jīng)歷大幅下挫,除了美元走強和美國大選需要等因素的影響外,全球經(jīng)濟增長顯著放緩導致對石油需求萎縮,是引發(fā)當前國際油價大幅下挫的最主要原因,也反映了市場擔憂全球經(jīng)濟下行風險將繼續(xù)加劇。

  盡管日前國際油價大幅反彈,但6月1日紐約和北海布倫特原油期貨價格大幅下挫超過3%,還是引發(fā)了全球投資者的驚愕。自5月份以來,國際油價經(jīng)歷了大幅下挫,紐約和北海布倫特原油期貨價格分別下跌幅度約為18%和16%,目前紐約和北海布倫特原油期貨價格分別約為每桶85美元和每桶100美元。從趨勢看,國際油價仍有可能繼續(xù)受壓。那么,引發(fā)近期國際油價下挫的主要原因是什么?對全球經(jīng)濟增長而言又意味著什么呢?

  從目前來看,國際油價之所以會大幅下挫,主要是因為石油需求的不斷萎縮,這從一個側面反映了當前全球經(jīng)濟增長正處于不斷放緩之中。所以,全球經(jīng)濟增長顯著放緩,是影響當前國際油價大幅下跌的最主要原因。

  透過部分經(jīng)濟體的最新PMI數(shù)據(jù),可以充分認識這一點。其中,美國5月份制造業(yè)PMI為53.5,不僅低于4月份的54.8水平,也低于經(jīng)濟學家預期的53.9水平;歐元區(qū)5月份制造業(yè)PMI為45.1,略超預期的45.0,但仍創(chuàng)下自2009年6月以來最低;英國5月份的制造業(yè)PMI為45.9,較4月份的50.2大幅下滑,且遠低于經(jīng)濟學家平均預期的49.9I,并創(chuàng)下近三年以來新低;中國5月份官方的制造業(yè)PMI為50.4%,比上月大幅回落2.9個百分點。這些疲弱的PMI數(shù)據(jù),都預示了當前全球經(jīng)濟增長放緩加劇的市場信號。

  確實,主要經(jīng)濟體國家經(jīng)濟增長紛紛放緩,導致其對石油需求的大幅萎縮。例如,美國能源情報署在5月30日表示,第一季度美國國內(nèi)石油需求跌至15年來同期最低水平。可見,經(jīng)濟增長放緩對石油需求的萎縮影響顯著,引發(fā)了5月份以來國際油價的大幅下挫。

  當然,近期美元走強對國際油價的下跌也有突出的影響,因為國際油價是以美元計價和結算的,美元走勢與國際原油價格波動之間存在著負相關關系。鑒于近期美元不斷走強,導致以美元計價和結算的國際油價持續(xù)遭遇承壓。

  從2012年美元指數(shù)走勢分析,目前美元指數(shù)已超過前期高點80點并站上82關口,表明短線國際資本正不斷流入美元。美元之所以會再次成為全球最重要的避險貨幣,主要是由于歐債危機的不斷惡化,除了希臘面臨退出歐元區(qū)的巨大沖擊外,近期西班牙債務危機的再度升級,再加上其他主要經(jīng)濟體國家增長的超預期放緩,導致全球金融市場持續(xù)動蕩不安。在此市場背景下,為了對沖歐債危機升級和全球經(jīng)濟增長放緩等風險,較強的避險需求促使短期國際資本不斷流入美元,也導致近期美元不斷走強。

  可以說,美元指數(shù)不斷上升,反映出當前短期國際資本尋求避險的較強市場需求,其中也包括資金不斷撤離國際原油交易,轉(zhuǎn)向美元資產(chǎn)尋求避險,結果是在引起當前國際油價大幅下挫的同時,也促使美元的不斷走強。可見,美元走強是影響當前國際油價大幅下挫的又一重要原因,從美元指數(shù)波動與國際油價變換走勢中早已證實了這一點。

  當然,也不能忽視政治因素對當前國際油價波動的巨大影響力。在筆者看來,今年是美國大選之年,為了贏得選民的支持,降低油價高漲造成的選民不滿情緒,奧巴馬對油價問題一直很關注。為此,奧巴馬開始了新一輪針對石油投機行為的監(jiān)管打壓。另一方面,在伊朗、敘利亞和朝鮮等熱點問題上盡量保持適度克制,尤其是在伊朗石油禁令正式生效后,美國還與英法等國就釋放戰(zhàn)略石油儲備一事進行磋商,并呼吁沙特等盟國擴大生產(chǎn)石油。這一系列措施都有助于壓低國際油價,尤其是緩和原來推動國際油價上漲的地域政治緊張局勢,最終使國際油價上漲暫時失去了動力,導致國際油價不斷下跌,也實現(xiàn)了美國奧巴馬政府為了贏得大選的實際需要。

  由上分析顯見,影響當前國際油價大幅下挫的因素是多元的,盡管為了迎合美國大選需要等因素有影響但不宜過分強調(diào),全球經(jīng)濟增長放緩導致石油需求大幅萎縮、美元持續(xù)走強等才是導致國際油價下跌的最主要影響因素。

  透過當前國際油價大幅下挫的市場現(xiàn)象可以推論,鑒于全球經(jīng)濟增長放緩趨勢仍將延續(xù),未來國際油價仍有下跌空間,但估計不會太大。

 
 
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