后期宏觀經濟形勢仍不容樂觀，PTA中期應繼續保持看空思路，但下游需求可能持續回暖，PTA近期繼續趨勢性大跌的概率不大，將維持振蕩下跌繼續探底。

　　從3月份開始，PTA1209主力合約振蕩下跌，5月份加速下跌，至6月中旬形成低點，6月13日的6964元/噸接近2010年7月份以來最低點，較今年最高點9212元/噸跌幅達24.4%，較年初也有18.1%的跌幅。結合上下游及行業面分析，我們認為PTA將振蕩下跌繼續探底，但持續大跌的可能性不大。

　　原油趨勢性下跌將延續

　　端午節休市第一天，WTI隔夜原油創出今年以來的最大日跌幅為4.71%，上周五則再創本輪調整新低。自3月底以來，紐約原油期貨價格已經下跌了23%，除了受宏觀因素影響外，還有美國頁巖油及頁巖氣技術的不斷成熟，以及商業化的實現將在長期內壓低包括原油在內的一次能源價格。

　　近期，PX與石腦油差值雖有提高，但仍處于今年以來較低水平，也遠低于2011年的均值。雖然下半年PTA推遲產能將釋放，但PX上漲空間有限，對PTA價格影響也會不斷減弱。

　　下游需求仍疲弱

　　受紡織服裝業需求不振影響，自6月初聚酯切片率先跌破萬元關口之后，瓶片、短纖以及滌長POY也先后跌破萬元，隨之而來的是庫存高企以及聚酯工廠降負停產。目前，聚酯紗線廠整體庫存增加至15—32天，一個月前庫存為11—26天，國內滌綸紗和纖維工廠開工率也進一步降低至68%—73%，上周為70%—75%。

　　據業內人士統計，6—7月將陸續有250萬噸聚酯產能關閉，其中44%左右是滌綸紗產能，26%的瓶用聚酯(PET)切片，22%的聚酯纖維切片和8%的滌綸短纖(PSF)，其中不乏遠東化纖、中石油(9.04,0.00,0.00%)等國內大廠。

　　紡織服裝內需好轉

　　受國內天氣逐漸轉暖以及江南地區梅雨季節到來影響，國內夏裝消費逐步釋放。5月全國百家重點大型企業零售額同比仍較去年有10個百分點左右的下滑，但零售量同比為1.34%，相比2011年同期數據的0.79%有所回升。

　　上個月涉及節假日消費因素，紡織服裝內需消費回升有理可循，而5月底大部分品牌公司已陸續結束2012年秋冬訂貨會，訂貨增速雖不如前兩年火爆，但表現出穩定增長態勢也使市場對后期服裝消費有所期待。再考慮到本輪嬰兒潮將集中于下半年，在今后一段時期，嬰兒服裝及嬰幼用品消費的快速增長將在一定程度上提升下游需求。

　　棉花內外價差擴大

　　自2011年下半年，國際棉花價格的跌勢使得棉花內外差價從1000元提高到近期的5000元以上，越南等東南亞國家棉紗價格甚至低于我國國內棉花價格，加上中國政府不斷購進外棉，在消費回升有限的背景下，國內棉花庫存不斷高企可能拉低混紡布料及短纖價格，使聚酯滌綸價格重心下移，從而拉低原料價格。

　　若僅考慮市場因素，下游紡織品服裝需求無疑是PTA價格的唯一救命稻草，而除了歐債危機和國內經濟放緩等不確定因素外，滌絲價格近期已跌至2009年8月份水平，滌綸廠商可能聯合限產降負以穩定滌絲價格、PTA工廠不斷推遲新裝置開工和關停老裝置等行為都可能支撐PTA價格。

　　從歷史價格上看，近期PTA期貨7000一線是重要的支撐點位，上輪低點(2010年7月)也出現于此，本輪調整暫未對其形成有效突破，考慮到后期宏觀形勢仍不容樂觀，中期應繼續保持看空思路，但下游需求可能持續回暖，PTA近期繼續趨勢性大跌的概率不大，將維持振蕩下跌繼續探底。