截至14日，共有6家煤炭行業上市公司發布了上半年業績預告。在煤炭類產品銷售價格持續下滑的影響下，業績大幅下滑或虧損成為這些上市公司中報預告主旋律。業內人士認為，煤價短期內可能企穩回升，但長期來看行業盈利和估值水平將逐步回落。

市場疲軟業績普降

下游需求不振導致的產品價格持續下滑，是多數煤炭行業上市公司凈利潤大幅下降的主要原因。截至14日，6家已經發布業績預告的煤炭行業上市公司中，有4家預計上半年虧損，1家預計凈利潤將同比下滑，僅有永泰能源由于公司煤炭產量同比大幅增長，預計凈利潤將同比增長。

云煤能源預計，公司上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤將虧損3200萬元左右。公司表示這主要是受國內外經濟環境復雜多變及鋼鐵行業整體低迷的影響導致對焦炭需求量減少，影響焦炭產能發揮；且受煤礦安全整頓影響，原料煤價格下浮有限，同時焦炭價格受鋼材市場疲軟較大壓力而導致價格較大幅度下滑；此外，由于票據貼現息增加及在建工程竣工轉固貸款利息計入當期損益導致財務費用比上年同期增加2800萬元左右。

四川圣達預計上半年凈利潤將虧損550萬元至650萬元，基本每股收益虧損約0.0180-0.0213元；而上年同期，公司的凈利潤為盈利351萬元。對于業績下滑的原因，公司表示，下游需求不旺，產品銷售價格持續下降；原煤井口銷售價格持續下跌。

由于產品銷售價格下滑，煤氣化預計，公司上半年凈利潤將虧損4500萬元至5500萬元，基本每股收益虧損0.08元至0.10元。美錦能源預計，公司上半年凈利潤將虧損1100萬元至1500萬元，基本每股收益虧損0.08元至0.11元；而上年同期，公司凈利潤為盈利931.11萬元，基本每股收益為盈利0.07元。

此外，露天煤業預計，公司凈利潤將同比下降1%至20%，主要原因是煤炭銷量降低及受柴油、輪胎等原材料價格上漲因素的影響。

不同于其他公司，永泰能源預計，上半年凈利潤與上年同期相比將增長200%以上，公司表示這主要系公司煤炭產量同比大幅增長所致。

華泰聯合證券的研究顯示，如果沒有盈余管理，二季度(單季)多數煤炭公司(產量無明顯增長公司)的凈利潤同比將出現下降，主要原因是二季度現貨均價同比下滑。如果煤價大體維持目前水平，三季度將是全年盈利增速的同比低點。

行業形勢暫難改觀

煤價未來走勢如何，將決定行業上市公司的業績能否扭轉頹勢。業內人士認為，短期內煤炭價格有望企穩回升，但長期看來行業的盈利和估值水平將逐步下移。

光大證券認為，供給收縮加上季節性用煤高峰的來臨，動力煤價格將在本月底前見底回升。

中金公司認為，隨著煤價下降倒逼高成本生產商減產、各國經濟緩慢復蘇等逐步兌現，預計未來1-2個季度煤炭需求將逐步回升，國內外煤價有望企穩。但由于節能減排和結構轉型，國內煤炭消費增速將逐步放緩，但龐大的基數和新能源的種種制約將導致轉型期煤炭需求保持緩步增長態勢。由此，中金公司認為煤炭板塊盈利和估值水平將從高位逐步回落。

華泰聯合證券的研究顯示，未來中國煤價彈性已很難增大。煤價向上的彈性變弱主要是由于“頁巖氣革命”的蝴蝶效應導致國際煤炭供給過剩，壓制了中國沿海地區煤價；還由于國家煤炭應急儲備基地大量在建或建成、電煤價格管制未放開以及西部地區產能過剩。而煤價向下彈性變弱主要是由于壟斷供給、鐵路運輸行業集中度不斷提升。

盡管行業形勢難有大改觀，但優質個股仍有看頭。華泰聯合證券認為，在行業成熟期，“量增”對業績貢獻往往會低于市場預期，管理水平的差距將顯現出來，建議關注相對優秀的個股。(張怡)