國際尿素價格反彈5-10%帶動尿素公司盈利與估值預期向好。由于國際尿素價格與油價正相關并滯后于原油。近期尿素價格隨油價大幅反彈美國海灣(大粒袋裝)與波羅的海(小粒散裝)分別回升至474與395美元/噸反彈5-10%。由于國際油價在每年7-8月將季節性上漲我們預計3季度油價維持強勢有利于國際尿素價格高位維持。

農產品價格持續上漲將為尿素提供需求支撐。近期國際大豆、玉米等農產品期貨價格大幅上漲達20-40%創10年新高。2012/13年度玉米和大豆的庫存消費比將繼續維持低位供需趨緊不可逆轉。農產品漲價提升對增產的需求將進一步帶動全球化肥尤其尿素的需求。

能源價格與農產品是尿素價格的安全墊3季度出口旺季是國內尿素需求的支撐點。尿素原料主要來自于天然氣與能源價格正相關歐洲高油價與天然氣價格支撐尿素成本上漲。

國內煤炭價格下跌有利于尿素價差擴大行業盈利持續增強。目前雖然尿素價格由2季度高點2450元/噸下滑至2200元/噸但煤頭尿素主要成本無煙煤價格同時也下降了220元至1200元/噸尿素價差仍維持在歷史較高水平同比大幅提升。

油價上漲帶動化工品價格上漲尿素企業綜合盈利能力大幅改善預期增強為尿素股復蘇帶來更多彈性。

上半年由于宏觀需求不振與油價大幅下跌化工品價格大幅下跌導致主業為尿素盈利彈性來自于化工的綜合型氮肥企業盈利受到化工產品拖累。我們認為隨著國內經濟觸底回升油價帶動的化工品價格上漲將持續為下半年尿素股復蘇帶來更多彈性。