本周，在泰國宣布限制出口利好因素的影響下，滬膠跳空高開，一路上行。但就目前橡膠(21470,-185.00,-0.85%)的整個產業鏈來看，橡膠主產國的政策效果或將有限，滬膠短期內弱勢難改。

主產國政策效果值得商榷

今年以來，橡膠價格一直處于疲弱態勢，滬膠在一季度沖至29000元/噸附近后，呈現單邊下滑趨勢，一度探至20700元/噸。而天膠主產國的橡膠出口價格也由4000美元大幅下滑至2600美元，引發了國內膠農的不滿。

為提振橡膠價格，國際橡膠三方聯合機構發布聲明，宣布泰國、印尼、馬來西亞三國政府將實施橡膠限制出口計劃。在此計劃框架下，三國將通過兩個措施來減少共計45萬噸的供應量，一是減少30萬噸橡膠出口，二是翻新10萬公頃膠園，進而減少15萬噸的供應量。

周一，泰國橡膠官員表示，將在10月起的6個月內每月削減10%的橡膠出口。此舉在一定程度上促進了滬膠的反彈，但最終效果如何仍值得商榷。首先，從限制橡膠的供應量來看，45萬噸僅占全球橡膠產量的4%左右，對整個橡膠供應影響甚小；其次，從之前泰國、印尼、馬來西亞三國的聯合政策來看，往往是雷聲大雨點小，而且年初泰國的收儲政策只執行了小部分，結果也并不盡如人意。

需求低迷，庫存仍處高位

7月份，重型貨車的產銷量分別為36590輛和38873輛，產銷同比分別下降11.64%和23.07%。而近期國務院派出督查組對房地產市場調控政策措施落實情況開展專項督查，彰顯中央堅持房地產調控的不放松姿態，這將嚴重打擊重卡市場。

與之相對應的是，青島保稅區庫存依舊居高不下，截至8月16日，市場天膠、復合橡膠和合成橡膠庫存約為24萬噸，其中天膠為15.6萬噸、復合膠為3.7萬噸、合成橡膠為4.7萬噸，出庫依舊緩慢。

天膠現貨與合成膠下跌

由于天膠期價的不斷下跌，天膠現貨與合成橡膠也從之前的高位滑落，上海地區的海南全乳膠下跌1000元/噸至21800元/噸。而青島保稅區美元膠報價基本維持在2650美元左右，有議價能力的采購商甚至可以拿到更低價，但成交低迷。

順丁橡膠和丁苯1502也不例外，分別下滑至19000元/噸和17900元/噸，較8月初下跌2600元/噸和1800元/噸，出現倒掛現象。作為合成膠原料的丁二烯也下跌至10000元/噸，現貨成交依舊平淡。

因此，從天膠的整個產業鏈來看，滬膠后市繼續上漲的可能性不大，上方在23000位置也正是60均線附近壓力重重，建議投資者可背靠此線，逢高沽空。