9月25日，齊翔騰達（002408）公告稱，公司擬向包括控股股東淄博齊翔石油化工集團有限公司在內的不超過十名特定對象發(fā)行不超過1.2億股A股，用于環(huán)保新材料聚丁二酸丁二醇酯（PBS）生產(chǎn)。發(fā)行價格不低于14元/股，募集資金總額不超過20億元。

對于齊翔騰達的投資計劃，分析人士認為，這意味著國內降解塑料產(chǎn)能將繼續(xù)加碼。理論上講，該產(chǎn)品市場空間十分廣闊，但國內市場遲遲沒有大規(guī)模啟動，目前主要依賴發(fā)達國家的訂單，對于產(chǎn)品的質量要求比較高，行業(yè)先行者中成功和失敗的案例均有，對公司項目前景謹慎樂觀。

　　國內市場有待開啟

PBS與其他降解塑料相比，價格低廉，且耐熱性能好，可以用于制作包裝材料、餐飲用具、衛(wèi)生用品以及地膜等一次性用品，并可望在醫(yī)用材料、光電子化學、精細化工等高技術領域得到廣泛應用，理論上具有廣闊市場前景。

據(jù)有關機構預測，我國PBS潛在市場將超過50萬噸/年，而截至2011年其產(chǎn)量只有7萬噸/年，已有及在建、擬建生產(chǎn)裝置生產(chǎn)能力遠遠不能滿足未來的市場需求。這一理論假設實現(xiàn)的一個重要前提是降解塑料對于通用塑料的替代。

有統(tǒng)計表明，塑料等包裝材料占生活垃圾的41%，對于這類不可回收或者不具備回收價值的塑料制品，如果法律法規(guī)在禁用方面大力推動，降解塑料的市場空間有望很快打開。但降解塑料使用成本更高，消費者一般情況下不會主動使用。

中信證券（600030）研究報告提出，世界范圍內，特別是歐美地區(qū)，從法規(guī)上保證降解塑料的使用，對使用降解塑料的包裝材料減征稅費，歐洲地區(qū)也是世界上最大的降解塑料消費地。

謹慎對待盈利前景

對于PBS項目的盈利前景，齊翔騰達在公告中表示，項目第一階段建設期1年，建成后可先對外銷售中間產(chǎn)品，年均可貢獻稅后利潤約19709.23萬元。整個項目建設完畢后，年均將為公司貢獻稅后利潤約137161.37萬元，項目經(jīng)濟效益良好。

項目總建設期2.5年，分兩段建設，其中第一階段建設期1年，建設內容為10萬噸/年順酐生產(chǎn)裝置及5.5萬噸/年1-4丁二醇（BDO）生產(chǎn)裝置；第二階段建設期1.5年，建設內容為10萬噸/年順酐生產(chǎn)裝置、5.5萬噸/年1-4丁二醇（BDO）生產(chǎn)裝置、7.5萬噸/年丁二酸裝置及15萬噸/年聚丁二酸丁二醇酯（PBS）裝置。

公司認為，項目的實施可以進一步加深原料碳四的利用率，拉長公司產(chǎn)品鏈，增強公司盈利能力。公司目前生產(chǎn)中產(chǎn)生大量副產(chǎn)品丁烷，對其并未進行深加工而直接出售，而丁烷是生產(chǎn)PBS的主要原料。

分析人士認為，盈利預期能否順利實現(xiàn)關鍵看技術和市場兩個方面。技術方面，目前國內在運行規(guī)模最大的降解塑料裝置只有3萬噸左右，增發(fā)項目的生產(chǎn)規(guī)模大幅增加，存在技術工業(yè)化水平有待提高的風險。市場方面，渠道的拓展和客戶關系的建立也需要下大力氣，如果訂單不足，開工率和單位成本都將受到影響。

此外，隨著降解塑料項目紛紛上馬，市場競爭趨于激烈，產(chǎn)品的毛利率存在下行的風險。數(shù)據(jù)顯示，國外2007-2009年降解塑料產(chǎn)能復合增長率超過50%，已經(jīng)投產(chǎn)的降解塑料產(chǎn)能近70萬噸。根據(jù)金發(fā)科技（600143）的規(guī)劃，到2015年，公司降解塑料產(chǎn)能有望達到50萬噸。