主要觀點：行業整體的經營情況不佳1-8月，化工行業增加值同比增長11.9%，增幅同比回落3.4個百分點。 

    主要產品中，乙烯產量995萬噸，下降3.6%。初級形態的塑料產量3411萬噸，增長7.1%；合成橡膠產量246萬噸，增長4.7%；合成纖維產量2251萬噸，增長9.6%。燒堿產量1734萬噸，增長3.3%。純堿產量1602萬噸，增長5.6%。化肥產量5065萬噸，增長13.8%；其中，氮肥、磷肥、鉀肥產量分別增長12.8%、18.7%和5.3%。農藥產量229萬噸，增長24%。橡膠輪胎外胎產量57432萬條，增長4.2%。電石產量1263萬噸，增長5.6%。1-7月，化工行業實現利潤1799億元，同比下降18.8%。 

    其中，肥料制造業利潤244億元，增長9.5%。 

    行業下游需求不足由于受國內外整體經濟環境的影響，化工行業下游的地產、汽車、紡織以及家電等主要產業的景氣度均受到較大影響，對于化工行業的整體需求形成巨大的壓力。 

    行業整體產能利用率較低從2012年9月的化工行業各產品裝置的開工率情況看，行業內大部分產品的開工率處于低位，短期內市場相對比較寬松的供求狀況難以轉變。 

    投資建議：評級未來十二個月內，維持化工行業“中性”評級。 

    基于對行業供求情況的分析，我們認為未來一段時期內行業整體的經營環境依然難以走出困境。 

    行業投資策略對2012年第四季度行業投資策略的思考，我們認為可以從以下3個角度來選擇投資標的：(1)原材料成本下降促經營業績向好的企業，如經營業績對原材料價格彈性較大的橡膠制品行業將明顯受益于橡膠價格大幅下跌；(2)供給相對受限，市場競爭有序；(3)有望取得新技術突破、新產品開發替代、新產能快速投放的企業。