數據來源：化工在線吳比較/制圖

科技部“863”重點攻關項目——大慶石化120萬噸／年乙烯改擴建工程于國慶節期間成功投產。大慶石化120萬噸／年乙烯改擴建工程項目是在原有60萬噸／年乙烯裝置基礎上進行的。新建裝置和成套技術全部實現國產化，打破了長期以來國外的技術壟斷，節約了上千萬美元的技術引進資金。該項目經國務院批準，總投資129億元，于2010年9月動工建設，比原計劃提前一年時間完工。

今年，化工行業中MDI（二苯基甲烷二異氰酸酯）、TDI（甲苯二異氰酸酯）兩個子行業迎來了盈利拐點期。

據化工在線數據顯示，9月中旬至月底，華東地區聚合MDI價格上漲35％至2.6萬元/噸，純MDI也有所上漲至2.3萬元/噸；自8月中旬以來TDI則上漲33.17％至2.95萬元/噸。2012年以來，聚合MDI、純MDI分別上漲了63.5％、36.9％。面對如此兇猛漲勢，不少業內人士認為這兩個行業的盈利將進入拐點。

兩行業龍頭紛紛提價

華泰證券（601688）研究院吳劍平告訴記者，自2007年MDI和TDI產能盈利能力達到高峰后，最近幾年處于行業景氣度下滑期，2011年滄州大化（600230）TDI業務甚至出現了虧損。在經歷了連續四年的下滑期后，去產能化和去庫存化基本完成，最近幾年MDI、TDI產能擴張速度雙雙放緩，行業的供求關系發生了重大變化。吳劍平認為TDI處于行業拐點，MDI行業將延續景氣度上升。

記者從煙臺萬華（600309）證券事務代表肖明華處了解到，9月末，煙臺萬華發布其MDI產品的10月掛牌價，聚合MDI、純MDI的掛牌價格分別為2.25萬元/噸、2.42萬元/噸，較9月分別大幅上調2700元/噸、1000元/噸，上調幅度分別為13.64％、4.31％。而外資企業拜耳、巴斯夫、亨斯邁等MDI掛牌價也有同步上調；與此同時，國內MDI市場價在近期也出現顯著上漲，華東市場的聚合MDI、純MDI價格近一個月的漲幅分別達24％和8％。

肖明華告訴記者，價格上調主要是由于貨源緊張，公司位于煙臺的20萬噸MDI產能在本月6日停產檢修，下個月才能復產。至于之后還會不會上調出廠價，公司則有價格變動機制去調整，目前尚不確定。

滄州大化同樣也上調了10月的出廠價，滄州大化10月份TDI掛牌執行2.8萬元/噸（預付款價），較9月上調6200元/噸，上調幅度超過28％。9月份結算價在2.4萬元/噸~2.6萬元/噸，其中華北執行2.4萬元/噸，華南執行2.6萬元/噸，其他執行2.46萬元/噸。其3萬噸/年TDI裝置開始投料，產品緩慢填充市場，其12萬噸/年裝置9月份正常供應。

滄州大化董秘金津在接受證券時報記者采訪時表示，公司產品庫存周期正常。業內分析師則認為，經過前三年TDI低位運行時的消耗，國內整體庫存消耗較大，行業整體的供需呈現暫時性的失衡。

盈利能力增強

吳劍平稱，MDI和TDI是純苯下游重要衍生產品，純苯占其成本的比重約50％，因此純苯價格的走勢對MDI和TDI生產成本的影響較大。

數據顯示，6月底至今，純苯價格由7400元/噸上漲至1.03萬元/噸，上漲幅度為39.2％。同期原油價格上漲19.2％，期間最大上漲幅度27％。純苯價格上漲幅度遠遠高于原油價格上漲幅度，純苯價格的上漲帶動下游純苯衍生物價格大幅上漲。

吳劍平認為，從最近三個月的價格走勢來看，純苯價格漲幅遠遠高于原油價格漲幅，而其它產品均低于原油價格漲幅。因此，純苯價格的上漲除了原油價格的上漲帶動因素外，供求關系已經發生了較大的變化，純苯價格將脫離依賴原油的定價體系走出特立獨行的走勢。

目前，我國純苯總產能在900萬噸以上，2011年產量突破660萬噸。從當前純苯及其下游擴張的規模和速度來看，我國純苯產能產量的增加遠不能滿足下游產業鏈擴張的需求，也就是說，一定階段內國內純苯產量將處于相對不足的狀態。

化工在線給出的最近三個月MDI-純苯、TDI-純苯價差分析顯示，目前價差相對6月底有較為明顯的增加，MDI和TDI產品盈利能力增強。

今年6月底，MDI-純苯的價差為1.01萬元/噸，而到了9月底則達到1.52萬元/噸；6月底時TDI-純苯的價差為1.36萬元/噸，9月底時已擴大到1.87萬元/噸。

價差的拉大，意味著純苯作為原材料占產成品的成本將大大降低，MDI、TDI的利潤率也就大幅飆升。

景氣周期持續

長城證券分析師凌學良告訴記者，從今年開始，MDI行業幾大企業就有聯產保價的措施，包括一些外資企業也參與其中，各公司的開工率都有所下調，以達到價格穩定上漲的供需關系。

而短期內MDI供應量將持續偏緊，煙臺萬華10月起將進行一個月的停車檢修，影響產能20萬噸；拜耳10月份也有檢修計劃；NPU日本MDI裝置處于停車檢修狀態；韓國三井及巴斯夫裝置受原料供應不足影響，開工率降至30％左右；且日本由于釣魚島事件進出口貿易受到影響，影響量大約20萬噸。

聚合MDI產品主要用于保溫領域，三季度是傳統旺季，盡管北方保溫工程開工還較少，但市場預期在供應偏緊主導下的價格拉升過程中被快速放大，聚合MDI價格走出一波大幅拉漲行情。

凌學良預計，煙臺萬華三季度MDI毛利率將有較為明顯的提升。從銷量上來看，寧波90萬噸產能正常運行，大于去年同期的80萬噸產能，而經銷商的折扣幅度已經從5、6月份最低的4折左右提升到當前6、7折的水平，經銷商渠道的銷量也有較為明顯的提升。

因此從毛利率和銷量上考慮，煙臺萬華三季度業績同比和環比都將提升。此外，由于去年第四季度MDI行業處于低谷，部分國外廠商基本處于虧損狀態，而煙臺萬華憑借成本優勢仍然保持盈利，無論從產品均價、價差及公司單季度業績上來看，今年四季度業績同比提升不是難事。

此外，TDI行業中，去年行業龍頭滄州大化出現了虧損，而今年迎來了轉機。

滄州大化中報提到，今年1月~6月，TDI市場平均稅后價格達1.8萬元/噸，高于公司2011年全年的1.56萬元/噸；按照市場平均價格測算，公司平均成本為1.57萬元/噸，與2011年全年平均成本持平。

但隨著三季度到來，TDI的價格漲幅遠超過其上游的純苯漲幅，公司成本上升遠低于TDI價格的漲幅，利潤率也將大幅提升。滄州大化中報曾預計，供給端理性回歸使得行業盈利有望維持并穩步提升，公司聚海分公司7萬噸投產后，權益產能達13.5萬噸，TDI每上漲1000元，可增厚公司每股收益0.39元。

僅僅在9月份，滄州大化的TDI結算價就在2.4萬元/噸~2.6萬元/噸之間，相較上半年平均值上漲超過6000元。

吳劍平預計，MDI和TDI產品價格的上漲趨勢將至少維持至年底，預計MDI產品毛利率將在35％以上，TDI產品毛利率在20％以上。