盡管三季度以來尿素價格一路走低，但證券時報記者了解到，尿素企業的盈利能力卻并沒有因此而大打折扣。對于占行業比重70%的煤頭尿素生產企業而言，由于煤炭原料價格也出現大幅回調，因此相比氣頭企業，這類企業延續了一季度以來的穩定盈利。

百川資訊監測數據顯示，三季度期間，華東地區尿素報價從2400元/噸回調到2000元/噸附近。不過，尿素生產企業的盈利普遍沒有受到價格大幅回調的影響。以上市公司三季報為例，華魯恒升、蘭花科創、四川美豐、瀘天化等企業的凈利潤同比均出現增長。尤其是煤頭尿素龍頭企業華魯恒升，第三季度的凈利潤更是同比大漲500%多。

據了解，之所以尿素價格跌回到去年11月的水平，煤頭企業利潤還出現大漲，是因為相比去年同期，煤炭原料價格是處在絕對低位水平。

生意社資深分析師張明為記者算了一筆賬，去年10月下旬，山東、河南地區的無煙煤中塊均價在1735元/噸左右，到了今年10月，無煙煤中塊均價下跌到1230元/噸，以目前國內尿素生產企業的工藝水平推算，生產一噸尿素耗煤量是1.5噸，因此一噸尿素的原料成本能降低了29%~30%，而同一時間段的尿素價格跌幅只有5%~6%，因此和去年同期相比，尿素企業的利潤空間大為增加。

以上述成本看，即便是和尿素行情處于高位時的二季度相比，三季度的煤頭企業盈利也相對穩定。據長江證券研究員張翔（微博）測算，上半年，華魯恒升的原料無煙煤采購價在高峰時是800元/噸，隨著煤價下跌，三季度降至600元/噸出頭，成本降幅是150~200元/噸，期間每噸尿素價格下降近300元，盈利下滑程度低于市場預期。

實際上，從今年一季度起，尿素就已經成為生產企業的利潤支撐。一般來說，尿素企業都會生產DMF、三甲胺等副產品或者涉足復合肥等化肥品種的生產。半年報顯示，幾乎所有企業的尿素毛利率都出現同比大幅增長，毛利率水平在9%~28%不等，與此同時，原本被寄予厚望的三聚氰胺、DMF等衍生產品表現卻讓人大跌眼鏡。以成本控制能力較好的華魯恒升為例，上半年公司醋酸產品毛利率同比大減26.78%，三甲胺、DMF也同比下滑5%~7%不等。

展望未來兩個月行情，業內普遍認為，雖然尿素出口接近尾聲，但國內市場成交將因為啟動淡儲而不會過于冷清。此外，記者從華東、華北地區經銷商了解到，目前經銷商庫存普遍在40%以下，采購空間較大。

不過值得一提的是，尿素行業供大于求的矛盾一直較為突出，今年內蒙古、河南等地新增近500萬噸產能，將在一定程度上構成市場上漲的拖累。