10月PMI同比增幅為50.2%，PMI綜合指數是一個前瞻性指標，代表被調查的采購經理人對未來經濟增長形勢的判斷。10月PMI數據在五個月下跌而且連續兩個月低于50%以后重拾升勢并重返臨界點以上，發出了第四季度經濟呈現擴張態勢的信號。結合前期發布的統計數據，2012年穩增長目標實現應該沒有懸念。我們認為，更重要的是正確認識當前經濟增長速度，把脈未來是否能夠持續增長更加重要。

實現既定增長目標沒有懸念

10月PMI發出了比較積極的信號，結合已經發布的第三季度的數據，包括工業增加值重返兩位數的增長，投資增長較1-6月有0.3%的上升，社會零售總額穩步增長，出口在季節性因素影響下較大幅度增長，靜態數據顯示中國經濟三大驅動力都呈現穩定增長狀態。

第四季度前期政策效應將更顯著地體現。10月PMI數據顯示，反映動態變化的關鍵行業數據不但一改下跌的態勢而且都上升到50%的臨界點之上。比如，石油加工及煉焦、通訊設備計算機、黑色金屬冶煉、通用設備制造、交通運輸設備制造、化學原料及化學制品和非金屬礦物制品的PMI指數分別是52.8%、53.8%、52.7%、50.7%、53.5%、50.9%和53.6%。這預示與之相關的投資將有進一步增長，也將對第四季度的經濟增長產生貢獻。

綜合來看，前期政策的動態效應將在三駕馬車上進一步顯現，第四季度的增長應該高于第三季度7.4%的增長水平，與前三季度平均增長7.7%綜合匡算，全年實現7.5%以上的既定增長目標應該沒有懸念。

當前經濟增速放緩都沒有出現大規模的失業。根據經濟學充分就業、均衡增長率的判斷思路，我們認為現階段的潛在增長水平應該在7%-8%的區間內。換句話說只要沒有大規模失業出現，在這個區間的增長都是均衡穩定增長。

結構調整是出路

經濟增長理論指出，短期增長依靠勞動力和資本投入，當投入產出比出現規模遞減效應時，突破瓶頸就必須靠技術進步和制度進步，在更高層次上推動新的更有效的規模遞增。中國經濟增長要突破增長瓶頸保持長期持續增長，勞動生產率的提高和結構調整才能產生經濟增長的新動力。

結構調整是兩方面的動作。一方面是調整不合理的結構。比如，宏觀增長結構從當前危機形勢與危機后的外需市場格局分析，高度依靠外需顯然是不合理不可持續的，需要適度調整。內需增長中沒有消費配套、僅憑投資拉動的增長結構，顯然也是不合理的。

結構調整更重要的一方面就是形成新的合理的增長結構。如何在宏觀增長結構上形成內需為主、消費和投資良性循環為合理目標的增長結構；產業結構如何根據市場和需求來配置發展資源，形成合理的產業結構。如果有好的引導，服務消費市場的巨大需求將使其成為未來產業結構的重頭戲之一。按照產業規律發展的清潔能源產業和其他戰略性新興產業，也是未來合理產業結構的亮點。從微觀結構層面看，也需要企業通過管理和技術改造以及產業鏈整合，從而形成合理的成長結構。

無論調整不合理結構還是形成合理結構，都需要制度層面改革推動。從世界經濟當前和動態環境分析，現在是中國經濟轉型難得的時機。特別是發達經濟體自顧不暇，給中國經濟提供了主動轉型和調整的空間。從動態變化的角度看，全球經濟再平衡的新格局可能與危機前不一樣，需要前瞻性關注國際國內經濟環境的變化，正視中國經濟現階段的特征和矛盾。因此，不能過分糾結短期經濟增長速度，而是要好好把握轉型調整的時機。如果能順利轉型，未來五年中國經濟一定可以走出瓶頸再上一層臺階。