中華石化網(wǎng)訊 化工行業(yè)正成為撤回IPO申請的“高?！毙袠I(yè)之一，這使得該領(lǐng)域的投資人多少有些灰心。一位投資經(jīng)理告訴中國證券報記者，已經(jīng)轉(zhuǎn)向了其他行業(yè)，不再看化工項目。

業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，化工行業(yè)的投資需要考慮周期性波動，這比較難把握投資時機(jī)，對投資人的專業(yè)水平要求較高，操作難度大，把握不準(zhǔn)的項目最好不做。當(dāng)然，這并不意味著化工行業(yè)失去投資價值。由于化工產(chǎn)業(yè)的鏈條較長，不同品種的基本面可能完全不同，真正成長性好的品種依然可以關(guān)注。此外，退出方式也應(yīng)當(dāng)多樣化。

景氣波動難操作

IPO在審企業(yè)財務(wù)專項檢查工作啟動以來，由于業(yè)績下滑的可能性較大，而檢查力度又頗大，要堅決排除粉飾報表的情況，多家公司主動撤回IPO申請。

業(yè)內(nèi)人士介紹，化工、機(jī)械行業(yè)是撤回IPO申請的“高危”行業(yè)，船舶、光伏等行業(yè)亦危機(jī)四伏。鑒于撤回申請的主要原因是業(yè)績不達(dá)標(biāo)，這些公司大部分將難以在短期內(nèi)重啟IPO申請，對于前期進(jìn)駐的PE而言無疑意味著遭遇投資滑鐵盧。

2012年12月28日，中國證監(jiān)會公布關(guān)于做好首次公開發(fā)行股票公司2012年度財務(wù)報告專項檢查工作的通知，提出將對首發(fā)公司財務(wù)會計信息開展專項檢查工作。財務(wù)會計信息必須真實、準(zhǔn)確、完整予以反映。

2013年1月8日，中國證監(jiān)會在北京召開“首次公開發(fā)行（IPO）在審企業(yè)2012年度財務(wù)報告專項檢查工作會議”，對此次專項檢查工作做出動員和部署。會議提出，各中介機(jī)構(gòu)要制定有針對性和可操作性的自查方案，組織充分的人力、物力全面開展自查，把握好重點和薄弱環(huán)節(jié)。證監(jiān)會將組成檢查組在發(fā)行人主要辦公場所進(jìn)行重點抽查。

此外，各派出機(jī)構(gòu)要督促各中介機(jī)構(gòu)做好對本轄區(qū)內(nèi)在審企業(yè)的自查工作。證監(jiān)會要綜合運(yùn)用行政處罰、行政監(jiān)管、誠信監(jiān)管等多種手段，依法依規(guī)對檢查中發(fā)現(xiàn)的問題進(jìn)行嚴(yán)肅處理，進(jìn)一步遏制虛假信息披露行為，堅決打擊欺詐上市、惡意造假等違法行為。

分析人士認(rèn)為，核查風(fēng)暴來得比較突然，一些股權(quán)投資者并沒有心理準(zhǔn)備。在保護(hù)投資者的力度越來越大的當(dāng)下，擬上市企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)應(yīng)當(dāng)切實反映企業(yè)的真實情況，這并不是一個過分的要求，未來甚至?xí)蔀橐环N常態(tài)。因而股權(quán)投資者在做項目時應(yīng)當(dāng)有充分準(zhǔn)備，不能存在監(jiān)管力度可能放松的僥幸心理。

對于化工行業(yè)的項目投資，中信產(chǎn)業(yè)基金有關(guān)人士認(rèn)為，化工是典型的周期性行業(yè)，而且行業(yè)景氣大起大落，最好是能夠在低迷期的時候投，景氣高點做IPO和退出。但是低迷期有膽量投的人很少，即使投資把握準(zhǔn)時點，但I(xiàn)PO通過審核需要排隊，很可能又錯過了最佳時機(jī)，拖到景氣開始下滑甚至還不能上市，因而難以精準(zhǔn)操作。

關(guān)注成長持久性

從2012年的數(shù)據(jù)看，隨著行業(yè)景氣下行，化工已不是VC/PE投資的重點行業(yè)。

2012年中國創(chuàng)業(yè)投資市場共發(fā)生投資1071起，投資總額73.2億美元。互聯(lián)網(wǎng)、生物技術(shù)、醫(yī)療健康、電信及增值業(yè)務(wù)行業(yè)獲得投資案例數(shù)最多，分別為162、124、103起，投資金額分別為15.79、7.26、5.45億美元，同樣位居前三位。化工行業(yè)獲得投資案例數(shù)為48起，投資金額為3.41億美元。

清科集團(tuán)人士稱，去年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，VC/PE的投資心態(tài)更為謹(jǐn)慎，投資重點正從周期性高成長行業(yè)轉(zhuǎn)向經(jīng)營現(xiàn)金流穩(wěn)健、對經(jīng)濟(jì)周期波動不大敏感的行業(yè)，如醫(yī)藥醫(yī)療保健類企業(yè)受到的關(guān)注度就比較高。

當(dāng)然，這并不意味著包括化工在內(nèi)的周期性行業(yè)失去投資機(jī)會。分析人士認(rèn)為，化工行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈很長，品種很多，不同品種的基本面完全不一樣，因而不能一概而論，其中既有夕陽產(chǎn)業(yè)也有新興產(chǎn)業(yè)。股權(quán)投資者當(dāng)然要投新興產(chǎn)業(yè)，如果成長性確實很好，即使出現(xiàn)景氣波動，也不必?fù)?dān)心。

中銀國際分析師認(rèn)為，我國化工業(yè)整體產(chǎn)能過剩，但是如果從全球化視野和城鎮(zhèn)化推進(jìn)的角度看，其中的一些子行業(yè)依然有較大的發(fā)展空間，如電子化學(xué)品行業(yè)的產(chǎn)能出現(xiàn)了向國內(nèi)轉(zhuǎn)移的趨勢，城鎮(zhèn)化過程中新城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)需求擴(kuò)大和消費(fèi)升級有利于日化產(chǎn)品的需求提升。

中信建投分析師則認(rèn)為，化工行業(yè)正站在第二基欽周期起點，行業(yè)的主要任務(wù)是去產(chǎn)能和調(diào)結(jié)構(gòu)。日本經(jīng)驗顯示，第二基欽周期的基調(diào)是新星嶄露，這些新星將在隨后的第三基欽周期完成巨頭崛起。

另有PE人士稱，包括化工在內(nèi)，周期性行業(yè)都要面臨IPO景氣突然下滑的情況，因此除了努力尋找好的投資標(biāo)的，還應(yīng)當(dāng)尋求多樣化的退出方式，如通過并購將項目賣給已上市公司。這樣做收益率可能要打一定折扣，但總比項目不能出手要好。此前，監(jiān)管部門人士公開表示，達(dá)不到IPO標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)也可以選擇被并購。

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