中華石化網訊 甲醇貿易圈又現跑路

跑路并卷走上億元資金的崔某，已在甲醇貿易圈闖蕩數年，此次就是利用中遠期現貨貿易方式，預收了貨款，到期卻沒有足夠的貨可交付。

近期，從華東市場傳來“甲醇貿易商跑路”的消息。經期貨日報記者多方了解，坊間消息終于得到證實：今年2月底，在張家港保稅區，蘇州蘭多貿易有限公司的崔某卷走上億元的資金后消失了。

據市場人士介紹，此次跑路事件的“主角”崔某已在甲醇貿易圈闖蕩數年，算是響當當的人物。此前憑借良好的口碑，崔某贏得了為數不少的“信任票”和市場份額。

“今年把家當全押上了，沒想到幾千萬元都打了水漂。”作為此次跑路事件的受害者之一，上海甲醇貿易商張某向記者訴說了自己的遭遇。張某與崔某并非是一面之緣，之前曾有過多次合作。“去年也是同樣的貿易方式，凈賺了1700萬元。但今年卻沒有去年那么幸運，被騙走了4000多萬元。”張某無奈地說。

實際上，甲醇現貨市場過去也曾有類似的案例，由于市場整體不夠規范，惡意跑路、詐騙的事情時有發生。2012年上半年，江蘇某化工貿易商囤積大量甲醇，但由于價格暴跌，該貿易商資金鏈斷裂而跑路。近兩年市場規范化程度有所提高，此類事件鮮有發生。

“與黑色金屬等市場相比，甲醇市場的跑路現象還比較少。”格林大華期貨分析師吳鄭思告訴記者，相較于鐵礦石、銅、大豆等融資貿易盛行的其他品種，甲醇的進口量相對較少，風險相對有限。此外，由于2013年以來國際甲醇價格優勢不明顯，國內甲醇進口需求轉弱，突發事件的發生概率大大降低了。

據了解，目前甲醇現貨貿易主要有三種模式。一是傳統的店鋪式貿易，即廠家與終端或貿易商一對一地實現資金和貨權的轉移，談判多為一單一談或廠商報價、購方按批次定價，結算主要是現匯和部分承兌相結合，多用于國內終端或貿易商從國內廠家的采購；二是長協貿易，即廠家與部分中大型貿易商或終端客戶通過長期協議確定數量、價格，從而強化長期成本的控制；三是近年興起的電子盤市場以及中遠期現貨貿易，實現了產業與金融的結合。

此次跑路事件就是貿易商預售了未來半月或一個月的貨物并收了款，到期卻沒有足夠的貨交付，最終導致受害人人財兩空。

中遠期現貨貿易是把雙刃劍

由于中遠期現貨貿易能夠有效盤活存貨，并提高資金利用效率，這種貿易方式在化工品市場很常見。但一旦市場價格出現急劇變化，下游的違約風險和存貨貶值風險很容易沖擊貿易商的現金流。

“中遠期現貨在華東地區的甲醇貿易中比較常見，尤其是在東部港口地區，標的以進口貨居多。對有融資需求和擅長現貨預買預售的貿易商來講，他們是愿意承擔這個風險的。”在甲醇市場摸爬滾打多年的貿易商胡先生坦言，這種方式已逐漸被市場所接受。

據胡先生介紹，一般情況下，貿易雙方先談攏價格和交割日期，然后訂立合同，買方向賣方支付10%—20%的保證金，按約定日期進行貨物和余款的交割。“由于多數貿易商都參與過中遠期電子盤和期貨交易，接受了保證金交易這種理念，中遠期現貨貿易在甲醇貿易中容易被接受。”

據了解，甲醇中遠期現貨貿易起源于融資貿易，是產業與融資相結合的一種貿易模式。

“此前的融資貿易商給現貨市場的回報率其實很高。”一位行業資深人士告訴記者，2012年華南甲醇成交價格在3180元/噸的時候，由于融資貿易商大量出貨，華南市場某些貿易商可以接到3030—3080元/噸的低價貨源，現金結算，款到轉貨權。受低價貨源出現影響，當時市場成交不是特別樂觀，貿易商普遍擔心甲醇價格繼續下跌，紛紛出貨套取低價貨源帶來的利潤，導致短期內價格一路走低。

上述人士表示，目前來看，甲醇市場的融資貿易商已由最初的國企向中小型民企延伸，“可以說崔某就是中小型融資商的一個縮影”。

據吳鄭思透露，國外中遠期現貨貿易結算用信用證和電匯的比較多，一般風險較小。但在國內中遠期現貨貿易中，一般是貿易商與下游簽訂中遠期銷售合同，并收取一定保證金，然后以現匯或承兌模式向廠商或上一級貿易商采購。“廠家多是先款后貨，導致下游物權轉讓前的存貨風險和資金周轉風險集中在貿易商身上。”她表示。

在她看來，由于液體化工品供求和價格變化周期較短，在途存貨的價值變動風險較大，進而產生違約風險。一旦市場價格出現急劇變化，比如類似去年年底到今年年初的甲醇價格大幅波動，下游的違約風險和存貨貶值風險很容易沖擊貿易商的現金流。

雖然中遠期現貨貿易存在較大的風險隱患，但似乎并未影響市場對于這種貿易模式的青睞。據記者了解，不僅在甲醇市場，乙二醇、苯乙烯、PTA、橡膠等化工品市場中，這種貿易方式都普遍盛行。

“傳統貿易中，貿易商往往會在價格低位大量采購，然后在價格回升后再進行銷售。這種交易模式需要提前購入貨物，并支付全額貨款，會占用大量資金，并會產生大額倉儲費用。”東吳期貨化工品分析師李思驊介紹說，以乙二醇這種液體化工產品為例，倉儲費用每噸在50元左右，2008年大量建倉時，一萬噸貨物全年的倉儲費用有600多萬元。“相對于傳統貿易，中遠期現貨貿易可以用較少的貨款鎖定符合心理預期的遠期價格和交割日期，這種交易方式改變了傳統的操作理念，從而獲得了眾多貿易商的青睞。”李思驊表示。

“客觀地說，這是企業提高存貨周轉率的有效手段。但化工品與銅等金屬不同，儲存、運輸條件嚴格且單價較低，現貨流動性差且單位價值的倉儲和運輸成本較高。”在吳鄭思看來，中遠期現貨貿易之所以在化工市場中興起較快，且普遍為港口貿易商所接受，主要是因為它能夠有效盤活存貨，并提高資金效率。

貿易商風險管理需求更加迫切

在當前經濟形勢下，風險控制顯得比以往任何時候都重要。貿易商應充分利用期貨市場的套期保值功能來規避風險，目前來看，風險管理子公司業務的推出，給很多貿易商提供了很好的機會。

從某些方面來看，中遠期現貨貿易與期貨有些相仿。但對中遠期現貨貿易與期貨進行比較，除了同是保證金交易外，記者發現二者還存在著更本質的區別。從功能上看，中遠期貿易最終是以實現貨物流和資金流的轉移為根本目的，其結果是由貿易商承擔貨權轉移前的資金和價格風險，而期貨則是轉移風險和發現價格。另外，從風險控制上來看，期貨資金由第三方托管，風險能得到有效控制，而中遠期貿易缺少實質監管，導致風險增加。

盡管如此，但現實操作中，中遠期現貨貿易卻更容易被貿易商所接受。令記者不解的是，隨著年初聚丙烯期貨的加入，目前期貨市場上化工品種的隊伍不斷壯大，為何貿易商還要頻頻鋌而走險采用中遠期現貨貿易模式呢？

對此，吳鄭思解釋說，相比較而言，甲醇期貨相對“年輕”，除華東港口地區對期貨認知度較高之外，其他地區不少貿易商對期貨認知度都不是很高。在一些貿易商看來，當前的期貨市場滿足不了他們的個性化需求。比如接貨很可能接到廠庫的貨物，或者接到國產貨。價格方面也不會很理想，因為期貨價格畢竟反映的是國內整體的價格，而不僅是東部港口價格。

“像我們做橡膠貿易的，一般現在就開始賣空5月、6月遠期船貨，甚至有7月的，因為預期價格不樂觀，所以提前賣空，收取買家10%左右的保證金。”上海某橡膠貿易公司的馮莉告訴記者，期貨市場交割標的是全乳膠，不能完全和現貨貿易中的標的物對應。還有就是期貨交易對資金要求高，現貨賣空不占用資金，而且可以收取部分保證金。

“中遠期現貨貿易標的物可以個性化定制，比如保證金比例、倉庫、數量等，而且有現貨實物基礎，使得貿易商更為‘放心’。”胡先生認為，由于中遠期現貨貿易交易對象以化工貿易商為主，相互之間相對熟悉，激發了貿易商參與的興趣。

“從本質上來看，這其實是一種對賭模式，無非是利益驅使，對賭遠期現貨價格的漲跌。”南京翰克斯石化有限公司的彭耀星坦言，資金的杠桿效應給貿易商帶來了以小博大獲取更高利潤的機會。尤其是在化工貿易競爭白熱化、內外盤價格長期倒掛、資金受限等背景下，貿易商賭博天性以及走捷徑的心理在其中被放大了。

在彭耀星看來，投機和博弈必然會產生風險，一旦中間環節有違約發生，會對整個操作執行帶來很多困難。“可以說這次跑路事件再次給化工行業敲響了警鐘，進一步強化了從業者的風險意識，倒逼他們加強風險管理，對下游客戶和交易對手進行更嚴格的信用評估等。”他說道。

盡管現在化工品貿易商日子要比鋼貿商好過很多，但銀行也在一定程度上收緊了對化工貿易商的信貸，資金問題不容小覷。

“對此，貿易商更應該充分利用期貨市場的套期保值功能來規避貿易風險。就當前來看，期貨公司的風險管理子公司業務已經推出，給很多貿易商提供了很好的機會，貿易商可以與風險管理子公司來進行多方面的合作，不論是第三方套保，還是第三方風控，或者是倉單貿易，都是很好的規避風險的途徑。”吳鄭思說。

有業內人士表示，在當前經濟形勢下，風險控制顯得比以往任何時候都重要，但在方式選擇上需要更為謹慎。貿易商最好通過有第三方履約擔保的市場來管理對沖風險，而期貨市場也需要及時調整相關規則制度，以滿足現貨市場的需求。

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