國際油價一如既往地在跌，尤其是在石油輸出國組織(OPEC)11月28日的不限產決定后，國際油價跳水式暴跌。

據了解，自今年6月份以來，原油價格已經下降超過1/3，這對石油企業的不利影響逐步顯現。自6月中旬以來，英國石油(BP)的股價下跌17%，雪佛龍(CHEVRON)下跌了11%。

與此同時，大型石油公司因油價下滑也紛紛取消投資項目。殼牌和康菲石油公司相關人員在10月表示公司已經削減了資本支出，以確保公司的收益來應對不斷下行的國際油價。加拿大油砂開采的投資現在也已開始放緩。挪威國家石油公司已經宣布擱置總計數十億加元的加拿大阿爾伯塔省北部的油砂投資項目。此外，法國道達爾公司也在今年6月擱置了加拿大110億加元的油砂投資項目。

油價持續下跌的沖擊已經不僅僅局限于石油行業，有跡象表明，其影響正在向金融市場蔓延。

其實，預測油價猶如預測點球結果一樣，長期看意義不大。唯一能肯定的是油價正在并將繼續變動，所以更值得思考的是油價變動在國外風聲鶴唳的同時，會給中國帶來怎樣的影響。

油價下跌波及世界各國金融

“作為全球最大的貿易商品和重要的能源、化工材料，石油價格下跌會導致全球利益分配格局的深刻調整。這種調整也必然會反映在金融市場上，只不過不同金融市場的反應速度和程度有所不同。如俄羅斯、沙特、馬來西亞等石油出口國的股票市場、外匯市場已經受到沖擊，而為這些產油國的油氣產業提供貸款的銀行未來也會受到影響。”中債資信主權與國家風險部分析師李海杉對記者表示。

一位安邦咨詢研究員也對記者指出：“油價下跌開始向金融市場蔓延，銀行帶給油氣企業的貸款面臨損失的風險。”

據英國《金融時報》報道，巴克萊銀行、富國銀行等銀行向總部位于美國的兩家油氣企業——SABINEOIL&GAS和FORESTOIL——發放的8.5億美元貸款面臨潛在重大損失。報道援引銀行家估計，如果巴克萊和富國銀行現在試圖對這筆8.5億美元的貸款安排銀團貸款，其價值可能縮水至面值的60%。

除了貸款縮水以外，經濟體也面臨著嚴重的挑戰，油價長期低迷將導致各產油國經濟增長放緩甚至導致部分產油國出現經濟衰退。

據中債資信計算，如果油價下跌10%，35個產油國中出現經濟衰退的國家將從2個增至7個;如果油價下跌20%，則35個產油國中出現經濟衰退的國家將增至15個。

與此同時，英國《衛報》發布了關于世界主要產油國的石油價格和國家預算平衡點的統計報告。報告顯示，在目前的原油價格下，僅有阿聯酋、卡塔爾、哈薩克斯坦、科威特和土庫曼斯坦能夠實現預算平衡，而大部分產油國難以在此油價下實現預算平衡。對于這些國家而言，如果未來不能進一步削減財政支出，油價低迷將導致財政入不敷出。

“總的來說，油價下跌會導致石油出口國出現出口金額下滑、經濟增長放緩、政府收入減少，其國內的消費與投資也將受到影響。由于不同石油出口國的經濟發展水平、經濟表現、資產儲備、石油生產成本、對石油產業的依賴各不相同，油價持續下跌對它們造成的沖擊和影響也會有所差異。如果油價繼續下跌，部分高度依賴石油出口的國家有可能陷入經濟衰退，如委內瑞拉、科威特、伊拉克、俄羅斯等國家;部分國家將出現嚴重的財政赤字，如伊朗、委內瑞拉、阿爾及利亞、尼日利亞、厄瓜多爾、俄羅斯等國家。”李海杉對記者表示。

“考驗”中國?

對于石油出口國來說，價格下跌自然壓力不小，但是對于石油消費國尤其是像中國這種大國來說，又會有怎樣的影響?

“對于美國、中國、日本、印度等石油消費國家而言，油價下跌有利于降低國內能源成本和通脹壓力，促進國內消費和經濟增長，同時也意味著有更多的空間進行內部經濟調整和改革。比如我國就趁此次石油價格下調提高了燃油的消費稅，印度也借此機會削減了政府的燃油補貼。”李海杉對記者表示。

“石油換貸款”是中國政府為穩定石油供給而采用的慣常做法。據統計，自2006年以來，僅僅委內瑞拉就接受了中國政府500億美元的石油支持貸款。報道稱，中國已經決定放寬對委內瑞拉500億美元貸款的償還期限。

當然，中國的“石油換貸款”也不僅僅局限于這一個國家，還包括一些拉美國家。因此市場上就有分析認為，國內銀行特別是國家開發銀行的對外石油貸款將可能因油價下跌而面臨遭遇重大潛在損失的風險。

記者注意到，如果按中國以前那樣石油換貸款的協議，就意味著中國仍然以當時簽協議的價格來獲取石油，盡管現在中國已經決定對外貸款放寬期限，那么油價跌到什么程度是國內這些政策性銀行可以接受的程度?

“首先，我國簽訂的石油換貸款協議并不都是約定固定的價格。其次，油價下跌確實會使我國提供給一些產油國的貸款面臨風險，不過那主要是因為這些產油國的經濟因油價下跌而惡化。”李海杉表示，金融危機后，我國與俄羅斯、巴西、委內瑞拉、安哥拉、厄瓜多爾、哈薩克斯坦簽訂了石油換貸款協議。我國與不同國家簽訂的石油換貸款協議在還款方式、定價機制等方面不同。與俄羅斯、委內瑞拉、安哥拉、厄瓜多爾的貸款協議約定以石油償還貸款，與巴西的貸款協議則約定以石油收入現金來償還，與哈薩克斯坦的貸款協議則是以獲得股權為償還。即使是以石油償還貸款，石油的定價也是不同的。比如與委內瑞拉簽訂的協議就約定了固定的交易價格，而與厄瓜多爾等國家簽訂的石油換貸款協議則基本是以市價作為油價參考價格。之前委內瑞拉對中國的貸款違約更多的是由于委內瑞拉國內的經濟導致，與貸款協議的石油定價方式并無太大關系。

安邦咨詢研究員則對記者表示，下限很難講，因為國內政策性銀行提供的石油貸款是在執行國家戰略，為了能源供給的穩定，這個代價可能難以避免，因為國家追求的是長期能源供給的安全與穩定。

國內的輿論也一直是以另外一種形式出現，油價下降可以減少我國石油進口支出，同時由于運輸成本下降而使商品價格指數下降，降低通脹水平。但是現在油價下跌的連帶影響已經波及到金融業的言論頻頻顯現。

在安邦咨詢研究員看來，油價下跌對中國金融業的影響還沒有明顯體現出來。油價下跌可能加劇通縮風險，現在PPI已經連續多年持續為負，CPI也在持續下滑，油價持續下跌可能加劇價格下滑，導致通縮風險。這需要貨幣政策適當寬松。

不過在李海杉看來，中國作為油氣的凈進口國，在此輪油價下跌中是受益者，因此國內金融市場對此的反映是正面的。

而在跌跌不休的油價面前，中國也不可以無動于衷，反而仍然需要注意幾方面的問題。

“首先，國內油企在產油國的油氣開發項目有可能會遭受損失。不過，一般來說，油氣項目的開發和回收周期都比較長，一時的油價下跌并不意味著整個項目的虧損。即使油價長期低迷，不同合作方式下的海外油氣開發項目受到的影響也不一樣。比如技術服務合同就受油田產量影響而不受石油價格影響，而產量分成合同則受產量和價格影響。”李海杉對記者表示。

其次，對部分產油國的貸款會因產油國經濟下滑而面臨風險。李海杉進一步指出，我國與委內瑞拉、巴西、厄瓜多爾、俄羅斯、哈薩克斯坦都簽訂了石油換貸款協議。石油價格增加了我國向產油國提供的貸款所面臨的風險。

作為對我國經濟發展和社會穩定至關重要的能源來說，油價的波動實在不容小覷。

對此，李海杉建議，國家的石油戰略應當有長遠的眼光和籌劃，不能因油價的一時動蕩而左右搖擺。一方面，我國油企應當堅定地拓展、打造油氣產業鏈，完成油氣勘探、生產、儲運、精煉等產業布局;另一方面，以石油換貸款協議強化我國與產油國的關系、穩定石油供給依然有重要的意義。